李克強(qiáng)總理的政府工作報(bào)告顯得特別重要，因?yàn)檫@是特別關(guān)鍵的一年。中華民族的偉大復(fù)興能否在2020年實(shí)現(xiàn)第一個目標(biāo)??全面建成小康社會，就要看這個頭開得怎么樣。其中，涉及金融改革方面的內(nèi)容又尤其值得深思，也被各界廣泛關(guān)注著�！兜谝回�(cái)經(jīng)日報(bào)》從2016政府工作報(bào)告中今年要重點(diǎn)做好的八個方面工作，為大家解讀金融改革的方向。
重點(diǎn)工作其中第一條提出，穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。并預(yù)計(jì)，今年廣義貨幣M2預(yù)期增長13%左右，社會融資規(guī)模余額增長13%左右。政府工作報(bào)告同時提出，“我們宏觀調(diào)控還有創(chuàng)新手段和政策儲備”，“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，“深化利率市場化改革。繼續(xù)完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制�！贝送�，第二條還提出，加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)持續(xù)增長動力。
隨后，多名接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士均表示，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)設(shè)定大致符合預(yù)期。政策方面，財(cái)政政策將進(jìn)一步發(fā)力，貨幣政策以靈活適度為主，增強(qiáng)持續(xù)增長動力依賴于供給側(cè)改革的進(jìn)程，這套政策組合是當(dāng)前破解當(dāng)前低增長低利率低通脹環(huán)境的最優(yōu)組合。
新提法：穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度”
政府工作報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度。今年廣義貨幣M2預(yù)期增長13%左右，社會融資規(guī)模余額增長13%左右。
“今年政府工作報(bào)告對貨幣政策的表述有新意�！痹谂d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度”，相對于此前的“松緊適度”，是個新提法。這一表述也與1月4日《權(quán)威人士七問供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》中所提的貨幣政策要根據(jù)“金融市場的變化進(jìn)行微調(diào)”的要求一致。主要原因是，單純從對經(jīng)濟(jì)調(diào)控的角度，“新常態(tài)”下的貨幣政策松緊水平經(jīng)過幾年的實(shí)踐，已經(jīng)確定，無需繼續(xù)討論，但自去年以來，國內(nèi)外金融市場卻更多呈現(xiàn)瞬時多變的特點(diǎn)，需要“靈活”應(yīng)對，確保市場總體平穩(wěn)，阻斷可能出現(xiàn)的負(fù)面溢出，消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。
魯政委還表示，首次明確給出了社會融資余額增速13%的數(shù)量目標(biāo)。以前只是給出了當(dāng)年新增社會融資余額或定性要求。主要原因是，由于經(jīng)濟(jì)其他主要指標(biāo)特別是GDP增速是同比指標(biāo)，因而，給同比而非額度與其更加邏輯一致，避免造成“大放水”“強(qiáng)刺激”的誤解。根據(jù)興業(yè)研究的計(jì)算，2015年初的社會融資余額同比增速略高于15%，年末為略高于12%，今年1月為13.3%。的目標(biāo)定為13%，體現(xiàn)了穩(wěn)健的導(dǎo)向。
“M2增速目標(biāo)13%左右，較去年提高1個百分點(diǎn)，CPI漲幅目標(biāo)為3%左右�！闭猩蹄y行總行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮表示，今年統(tǒng)籌運(yùn)用公開市場操作、利率、存準(zhǔn)率、再貸款率等工具，保持流動性合理充裕，這顯示貨幣政策將是穩(wěn)健略偏寬松的，寬貨幣仍會向前推進(jìn)，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)至少3次，降息1~2次，并且在降準(zhǔn)的同時有可能加大再貸款規(guī)模來增加基礎(chǔ)貨幣的投放，而將公開市場操作提至第一位表述，顯示進(jìn)一步加強(qiáng)利率走廊建設(shè)，推動貨幣政策由數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變的意圖明顯。
招商宏觀張一平點(diǎn)評政府工作報(bào)告稱，預(yù)計(jì)貨幣政策寬松的重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)樾刨J寬松，而非貨幣寬松。這樣既能為供給側(cè)改革提供友好的貨幣金融環(huán)境，又有助于守住不發(fā)生系統(tǒng)系、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。在經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)略有下滑，M2增速小幅提高的背景下，CPI增速目標(biāo)仍定為3%，顯示領(lǐng)導(dǎo)層對今年通脹并無太大擔(dān)憂，近期物價(jià)水平的反彈可能并不具備持續(xù)性。
“預(yù)計(jì)全年M2在13%~14%。一是配合專項(xiàng)建設(shè)基金和PPP，銀行找到了新的投資公共信用的渠道;二是利差收窄、債券收益率空間不大的背景下，銀行有動力做大信貸基數(shù)。但如果M2信貸像今年1月這樣超預(yù)期突進(jìn)，監(jiān)管層一定會‘打板子’，防范金融風(fēng)險(xiǎn)�！泵裆淌乩钇媪胤Q。
首提金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋
政府工作報(bào)告指出，深化金融體制改革。加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。
實(shí)際上，金融監(jiān)管體制改革引發(fā)關(guān)注，幾位委員也紛紛發(fā)表看法。來自中國電子網(wǎng)的引述稱，全國政辦委員、中國人民銀行副行長易綱認(rèn)為要從三方面考慮：一方面要考慮在應(yīng)對金融危機(jī)中能否堅(jiān)強(qiáng)有力地形成協(xié)調(diào)，盡快地做出決定;二要考慮監(jiān)管成本、信息集中，能否形成最好的激勵機(jī)制，使得成本、責(zé)任、信息形成合理的分配;三要考慮宏觀審慎，新的監(jiān)管體制如何應(yīng)對銀行、證券、保險(xiǎn)、信托進(jìn)一步的融合，使得整個中國經(jīng)濟(jì)和金融競爭力提高，同時還要注重防范風(fēng)險(xiǎn)。
此外，易綱在回答記者關(guān)于“一行三會”監(jiān)管體系改革的相關(guān)情況時表示，有關(guān)部門正在研究，具體推出時間還不知道。
全國政協(xié)委員、央行副行長、外管局局長潘功勝表示，目前人民幣匯率基本穩(wěn)定，外匯管制不符合中國目前對外開放的戰(zhàn)略。潘功勝說設(shè)立“超級金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)”只是其中一個方案，還存在其他方案，相關(guān)部門仍在研究之中。
全國政協(xié)委員、中國人保黨委書記、董事長吳焰在全國“兩會”上將提交的《關(guān)于加快構(gòu)建有*綜合金融監(jiān)管體系的提案》中，吳焰認(rèn)為，現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管框架面臨四個方面制約：一是制約金融風(fēng)險(xiǎn)的全面識別和協(xié)同管控;二是制約金融業(yè)發(fā)展活力;三是制約金融服務(wù)平等跨界競爭;四是制約金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮。
對此，吳焰建議，以提高統(tǒng)籌監(jiān)管能力和全面風(fēng)險(xiǎn)管控能力為方向，以“一行(央行)一委(綜合金融監(jiān)管委員會)”的模式，加快構(gòu)建有*綜合金融運(yùn)行和監(jiān)管體系。
首次將資本市場改革和“法治化”并列
魯政委稱，在資本市場的提法上，政府工作報(bào)告也具有跨時代的進(jìn)步意義：“推進(jìn)股票、債券市場改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重�！笔状螌⒏母锖汀胺ㄖ位辈⒘�，而不是像過去那樣，單純直接與“提高直接融資比重”相掛鉤。這意味著下一階段市場發(fā)展的優(yōu)先考慮，已從關(guān)注籌資人的利益而轉(zhuǎn)到了投資人的利益保護(hù)上。由此將奠定資本市場長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)，最終實(shí)現(xiàn)“提高直接融資比重”的目標(biāo)。
此外，政府工作報(bào)告重點(diǎn)工作第二條指出，加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)持續(xù)增長動力。圍繞解決重點(diǎn)領(lǐng)域的突出矛盾和問題，加快破除體制機(jī)制障礙，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提高供給體系的質(zhì)量和效率，進(jìn)一步激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力。
對于供給側(cè)改革方面，劉東亮稱，今年將大幅放寬電力、電信、交通、石油等領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入，今年嚴(yán)控新增產(chǎn)能，堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能，積極穩(wěn)妥處置僵尸企業(yè)，顯而易見，放松管制有利于激發(fā)民間資本活力，淘汰落后產(chǎn)能有利于改善企業(yè)盈利，但目前綱領(lǐng)性文件多過具體政策，關(guān)鍵仍看落地的各種細(xì)則。
不變：保持人民幣匯率合理均衡水平上基本穩(wěn)定
政府工作報(bào)告指出，深化利率市場化改革。繼續(xù)完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
劉東亮認(rèn)為，“匯率政策，完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定”，這一表述沒有新提法，顯示維穩(wěn)仍是政策應(yīng)有之意，開弓沒有回頭箭，CFETS指數(shù)推出后，市場化機(jī)制對匯率定價(jià)的影響已經(jīng)不能忽視。
李奇霖稱，貨幣政策的重點(diǎn)從貨幣寬松向信用寬松過渡，可能從價(jià)格調(diào)控和數(shù)量調(diào)控并重回歸數(shù)量調(diào)控為主，今年情況比較特殊，匯率和通脹掣肘，價(jià)格調(diào)控的空間不大，但為配合“影子”財(cái)政擴(kuò)張穩(wěn)增長，通過數(shù)量調(diào)控穩(wěn)定資金面、維持信用擴(kuò)張仍有必要。
