全國兩會熱點提案關于供給側(cè)改革解讀
【三大領域成兩會焦點 供給側(cè)改革成為抓手】
從資本市場角度看，政策穩(wěn)增長、供給側(cè)改革、“十三五”規(guī)劃將是本屆兩會關注的三大焦點。
3月2日，在多重利好助力下，A股收盤放量暴漲逾4%再現(xiàn)逼空行情，滬指逼近2850點，兩市成交明顯放大，近200股漲停。
多重利好共振造就A股大反彈：國泰君安上調(diào)兩融擔保證券折算率;創(chuàng)業(yè)板去年平均凈利增28%創(chuàng)近5年最高;保證金連續(xù)兩周凈流入;多家私募發(fā)新產(chǎn)品欲入場抄底;兩會行情或已到來。
而央行年內(nèi)首次降準，也給市場資金面帶來利好。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺分析稱，降準釋放的寬松信號有助于提振市場情緒。隨著全國兩會的召開，市場關注點也將轉(zhuǎn)向兩會期間政策信號和供給側(cè)改革轉(zhuǎn)移，未來一段時間里投資者信心有望逐步恢復。
高挺判斷，央行本次降準有助于緩解市場對貨幣政策前景的擔憂，預計降準將釋放7000億左右的流動性，建議投資者靜待市場情緒回暖。
瑞銀證券表示，目前仍然偏好受益于消費結(jié)構性變化以及去庫存政策的行業(yè)，最看好的板塊包括可選消費、醫(yī)藥、信息技術和房地產(chǎn)。同時，繼續(xù)建議投資者關注過剩產(chǎn)能板塊的交易性機會。
高挺分析，兩會不會有重大的政策意外，投資者可關注各領域詳細的發(fā)展規(guī)劃，包括具體投資目標等。
穩(wěn)增長放首位
一年一度的全國兩會召開會給資本市場帶來什么影響?
中金公司認為，從資本市場角度看，政策穩(wěn)增長、供給側(cè)改革、“十三五”規(guī)劃將是本屆兩會關注的三大焦點。
首先，政策托底穩(wěn)增長預期升溫。經(jīng)濟低迷迫使周期性政策進一步寬松并加大結(jié)構性改革的緊迫性。兩會發(fā)布的政府工作報告中，GDP增速目標可能調(diào)整為6.5%~7%的區(qū)間形式。
在“小康社會”長期目標約束下，政府仍需加大力度保障中國經(jīng)濟實現(xiàn)中高速增長。這在兩會前降準、去年四季度的基建投資數(shù)據(jù)、超預期的年初新增信貸數(shù)據(jù)、不斷放松的房地產(chǎn)政策，以及金融支持工業(yè)等穩(wěn)增長意見的發(fā)布上已經(jīng)有所體現(xiàn)。
在經(jīng)濟弱勢背景下，穩(wěn)增長的重要性仍在第一位。安信證券表示，除了房地產(chǎn)，其他可關注財政大力支持的方向，如PPP、水利建設、海綿城市等方向。關注相關個股如龍元建設(600491,股吧)、中國建筑、蘇交科(300284,股吧)、圍海股份(002586,股吧)、龍泉股份(002671,股吧)、葛洲壩(600068,股吧)、中國電建(601669,股吧)等。
供給側(cè)改革成為抓手
其次，包括供給側(cè)改革及國企改革等的全面推進。建信基金指出，今年“兩會行情”正逐步展開，供給側(cè)改革無疑是重點。今年各地政府工作報告已經(jīng)對推進供給側(cè)結(jié)構性改革進行了破題，不少省份將推進供給側(cè)結(jié)構性改革列為了重點任務的第一項，并部署了一系列實質(zhì)性措施。從前期政策面推動和地方具體動作的角度看，鋼鐵、煤炭將成為在政策催化下的供給側(cè)改革主題投資機會。
安信證券認為，在產(chǎn)能過剩、杠桿高企背景下，供給側(cè)改革成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要抓手。去產(chǎn)能也是五大結(jié)構性改革任務之首，必將是兩會的焦點。
目前自上而下推動力度在加強，近一個月國務院分別下發(fā)了鋼鐵、煤炭等去產(chǎn)能的指導意見，八部委也下發(fā)了《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構增效益的若干意見》，提出了一系列支持工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、降本增效的具體金融政策措施。
通過采取市場和行政手段相結(jié)合的方式出清產(chǎn)能，有利于改善傳統(tǒng)行業(yè)供需和提高集中度，有色行業(yè)全球范圍內(nèi)的減產(chǎn)停產(chǎn)已在短期內(nèi)見效。關注受益供給側(cè)改革的有色、化工、煤炭、鋼鐵等行業(yè)個股，如云鋁股份(000807,股吧)、中金嶺南(000060,股吧)、航民股份(600987,股吧)、新和成(002001,股吧)、三友化工(600409,股吧)、河鋼股份、華菱鋼鐵(000932,股吧)、首鋼股份(000959,股吧)、神火股份(000933,股吧)、西山煤電(000983,股吧)、盤江股份(600395,股吧)等。
國泰君安有色行業(yè)首席分析師劉華峰認為，由于有色行業(yè)目前固定資產(chǎn)和負債總計約2.5萬億元，預計會產(chǎn)生3000億~4000億元的壞賬，行業(yè)未來的機會還要看政策的落實情況。整個有色行業(yè)中最符合供給側(cè)改革的是電解鋁板塊。由于其產(chǎn)能投放的高峰區(qū)已經(jīng)過去，產(chǎn)能利用率從80%下降到72%左右，如果供給側(cè)改革能夠帶來15%的產(chǎn)能收縮，將使整個行業(yè)出現(xiàn)改觀。此外，劉華峰稱，3月份仍然繼續(xù)看多黃金。由于避險以及美元指數(shù)的短期調(diào)整，黃金板塊的個股仍然具備較強的配置價值。
國泰君安建材行業(yè)首席分析師鮑雁辛分析認為，由于運輸半徑、庫存、行業(yè)集中度等原因，供給側(cè)改革的利好首先將體現(xiàn)在水泥行業(yè)。鮑雁辛解釋，由于水泥行業(yè)的總體人員負擔不重，200億元的補貼能夠覆蓋15%的產(chǎn)能，供給側(cè)改革將帶來明顯效果。
國泰君安煤炭行業(yè)首席分析師史江輝認為，在基本面上，由于目前95%的煤企處于虧損狀態(tài)，煤炭價格還有一跌，大周期預期今年見底。政策面上，煤炭行業(yè)的投資機會還需要靠政策驅(qū)動關停過剩產(chǎn)能來實現(xiàn)。因此，在標的選擇上，要重點關注政策落地情況，及產(chǎn)業(yè)并購重組基金等催化因素，優(yōu)秀的各省龍頭可著重關注。
推進國企改革
國企在將迎來更為廣泛的政策改革落實，包括“十項改革”在內(nèi)的國企改革也將是本屆兩會探討的熱點。
今年將成為國企改革的落實年，從去年9月份頂層設計文件《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》出臺，到目前為止已有11個配套文件發(fā)布。
近日國務院國有企業(yè)改革領導小組研究決定開展國企改革“十項改革試點”，未來將盡快完善“1+N”文件體系等“九項重點任務”。誠通集團和國新公司兩家中央企業(yè)已被確定為國有資本運營公司試點企業(yè)，可以預期，隨著“1+N”更多細則的出臺及試點企業(yè)的落實，央企和地方國企改革有望加速。
安信證券建議關注央企試點企業(yè);改革力度較大的地方國企如上海、廣東等的地方國企，特別是關注“大集團小公司”的上市公司。
兩會熱點
第三，“十三五”規(guī)劃總綱(草案)將提交至全國人大審議。
中金公司建議重點關注以下幾個方面：全面建設小康社會總目標;以全面改革，調(diào)整制度體系;實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，拓展創(chuàng)新空間;產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展;改善生態(tài)環(huán)境，加大治理力度;合作共贏的對外開放新體制;注重民生，共享式發(fā)展。
另外，還有環(huán)保新能源、文化傳媒互聯(lián)網(wǎng)、城市建設及區(qū)域發(fā)展、強國強軍、生育養(yǎng)老醫(yī)療、“一帶一路”等走出去戰(zhàn)略。環(huán)保新能源及文化傳媒互聯(lián)網(wǎng)是近年兩會尤其是本屆政府上任后的必議熱點。
此前城市會議的召開以及社區(qū)道路改革等將在兩會期間引出對于城市建設的探討。近年來，軍民融合和軍隊改革也是兩會期間的熱點話題，重點關注軍費增長情況。
“小康社會”長期目標下民生仍將是兩會的熱點議題，重點關注生育養(yǎng)老醫(yī)療教育等方面的制度建設。結(jié)合剛結(jié)束的上海G20會議以及亞投行的正式成立，“一帶一路”戰(zhàn)略等進展也有望在兩會期間得到廣泛討論。
逢會必跌?
A股有著“逢會必跌”的魔咒，聯(lián)訊證券認為，可以按3個時間段來分析歷史上的兩會行情。
以會前1個月、兩會期間、會后1個月的區(qū)間來看，1998年至2015年上證綜指在兩會前1個月平均上漲2.48%，在會后1個月上漲5.26%，而在兩會期間平均下挫0.51%。
從行業(yè)板塊來看，“逢會必跌”的魔咒更為明顯。從歷史均值來看，會前1個月僅有銀行板塊收跌，其余行業(yè)均大幅收紅，尤其以綜合、農(nóng)林牧漁、汽車和建筑材料表現(xiàn)最佳。而會議期間，除休閑服務微漲外，其余行業(yè)均出現(xiàn)調(diào)整。而在會后1個月，市場呈現(xiàn)普漲，非銀金融獨樹一幟，房地產(chǎn)、建筑材料緊隨其后。
將時間周期縮短，以會前半個月、兩會期間、會后半個月為區(qū)間來看，上證指數(shù)在會后半個月表現(xiàn)最佳，平均上漲2.32%，而在會前半個月也出現(xiàn)調(diào)整，平均下跌 0.61%，可見越接近兩會，市場回調(diào)壓力越大。
會前半個月，農(nóng)林牧漁行業(yè)漲幅最高，但在兩會期間調(diào)整幅度也最大，因此從概率角度來看，3月對于農(nóng)林牧漁板塊需要快進快出，保持相對謹慎。農(nóng)林牧漁會前表現(xiàn)優(yōu)異的邏輯在于市場對于兩會出臺農(nóng)業(yè)扶持政策的預期較高，而兩會政策出爐后，利好兌現(xiàn)資金會逢高派現(xiàn)。會后半個月，房地產(chǎn)大幅領漲，銀行板塊緊隨其后，而傳媒、通信、計算機表現(xiàn)最差，可見會后權重股更受市場最捧。
熊市看估值
國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為，在未來3~5年內(nèi)，無論是經(jīng)濟、政策還是市場都需要修養(yǎng)生息。股市目前應以波段操作和主題投資為重點，接下來將處于ABC中的C浪下跌。由于美聯(lián)儲加息和改革陣痛帶來的影響，股市風險將集中在4到6月份。
在大類資產(chǎn)配置方面，任澤平建議，短期應回避股市、債市，買入一二線房地產(chǎn)，賣出三四線房地產(chǎn)。國泰君安首席策略分析師喬永遠稱，宏觀經(jīng)濟長期而言是樂觀的，并將在年中出現(xiàn)較好的轉(zhuǎn)變。由于在基金的持倉及交易上，低估值的板塊基本沒有持倉或者倉位極低，喬永遠建議，未來，對于銀行、電力、食品飲料這些防御型板塊，可用進攻型的視角進行布局。
廣發(fā)證券(000776,股吧)表示，隨著市場逐漸進入“慢熊”的格局，估值再次變得重要起來。僅僅時隔一年的時間，估值和股價漲跌的關系就已經(jīng)完全不一樣了——在2015年上半年牛市的時候，估值越貴的行業(yè)漲得越多;但在進入熊市以后，估值越貴的行業(yè)跌得越多，估值越便宜的行業(yè)跌得越少。
雖然市場已經(jīng)歷了三輪“股災”，但大部分行業(yè)的估值水平還處在均值附近，只有金融服務、鐵路運輸、食品飲料、房屋建設這四個行業(yè)的絕對估值和相對估值水平都處于或接近歷史底部。對于追求相對收益的投資者來說，這些行業(yè)值得關注;而對追求絕對收益投資者來說，選擇中期空倉或輕倉也是不錯的選擇。
【延伸閱讀】
海外看兩會："供給側(cè)"改革為中國帶來新希望
什么是"供給側(cè)"?
《投資百科知識》詞條給出的解釋是："供給側(cè)"經(jīng)濟傾向于為投資者和企業(yè)家減免稅收，以刺激消費者儲蓄和投資。其核心信念是產(chǎn)品(包括商品和服務)在經(jīng)濟增長中應起決定性作用。
贊成"供給側(cè)"理論者反對政府通過財政補貼救市的凱恩斯主義，他們認為應反其道而行之，通過降低稅率，減少政府干預，使企業(yè)經(jīng)營更順暢。他們相信高生產(chǎn)率將創(chuàng)造更大的經(jīng)濟規(guī)模。中國政府正在采納這些建議，希望從廉價低端產(chǎn)品生產(chǎn)大國轉(zhuǎn)向注重產(chǎn)品質(zhì)量的制造業(yè)強國，以重新激活制造業(yè)。因此，中國出現(xiàn)了開放創(chuàng)新經(jīng)濟、高科技產(chǎn)品和提供高質(zhì)量商品和服務的新趨勢。
減稅有利于提升產(chǎn)品價值
降低稅率有利于保持經(jīng)濟強勁。低稅收意味著工人和家庭收入更多，他們可以把這部分多出的錢存起來，或進行投資，或用于購物。因此，近期中國宣布了新的減稅政策。
據(jù)中國新聞社報道，中國將降低大多數(shù)城市的購房契稅和商業(yè)稅，以消化房產(chǎn)庫存。中國財政部長近日宣布，"中國所有首套購買者，凡購買面積大于90平米的房屋，契稅將由現(xiàn)行2%降低至1.5%。"與此同時，中國還降低了進口奢侈品和汽車的稅率，從而帶動了國內(nèi)房地產(chǎn)和零售業(yè)的銷售。
鼓勵創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)
中國經(jīng)濟不能一直依賴大量出口價格低廉的產(chǎn)品保持增長。當一個制造大國進入更大的全球市場時，其勞動力成本最終會上升。因為大量的現(xiàn)金涌入一個國家后，極易造成通貨膨脹，進而提升工資水平。于是，一些中國企業(yè)開始尋求走出去，將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至生產(chǎn)成本相對低廉的拉美、非洲和東南亞國家，以保證利潤空間。
中國的制造業(yè)必須適應這一現(xiàn)狀，另外，為了控制產(chǎn)能，一些出現(xiàn)虧損的煤礦和鋼廠已經(jīng)被關閉。中國的解決方案之一就是調(diào)整制造業(yè)的方向，改為瞄準對高質(zhì)量、高科技的先進產(chǎn)品和服務有需求的國際市場。總部位于中國南方國際大都市深圳的華為公司在這方面堪稱典范：為了研發(fā)能開拓國際市場的新產(chǎn)品，華為已多次進行大手筆投入。
砥礪前行 勝利在望
中國經(jīng)濟已進入"新常態(tài)"，相信中國的"供給側(cè)"改革能為本國人民帶來福音。低稅收、簡政放權以及對創(chuàng)新精神的追求，都將為中國、為世界帶來新的希望。
