關(guān)于注冊會計師《財務(wù)成本管理》訓練題

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一、單項選擇題

1.從資本成本的計算與應(yīng)用價值看,資本成本屬于( )。

A.實際成本 B.計劃成本 C.沉沒成本 D.機會成本

2.投資人要求的最低報酬率,也就是投資于本公司的資本成本,它在數(shù)量上相當于( )。

A.放棄的其他投資機會報酬率中最低的一個

B.放棄的其他投資機會報酬率中最高的一個

C.放棄的其他投資機會報酬率的算術(shù)平均數(shù)

D.放棄的其他投資機會報酬率的加權(quán)平均數(shù)

3.公司的資本成本取決于( )。

A.籌資資本數(shù)量

B.各種資本來源的比例

C.投資人的期望報酬率

D.資本結(jié)構(gòu)

4.無風險資產(chǎn)是指投資者可以確定預期報酬率的資產(chǎn),通常認為,無風險利率用( )來表示。

A.公司債券利率

B.企業(yè)債券利率

C.政府債券利率

D.可轉(zhuǎn)換債券利率

5.某公司股票價格近三年的情況如下:2009年30元/股;2008年40元/股;2007年25元/股。則按幾何平均法和算術(shù)平均法確定的平均收益率分別為( )。

A.17.5%,109.54%

B.42.5%,9.54%

C.17.5%,9.54%

D.42.5%,109.54%

6.某種股票當前的市場價格為40元,每股股利是2元,預期的股利增長率是5%,則其普通股資本成本為( )。

A.5% B.5.5% C.10% D.10.25%

7.某公司普通股當前市價為每股25元,擬按當前市價增發(fā)新股100萬股,增發(fā)第一年年末預計每股股利為2.5元,以后每年股利增長率為6%,則該公司本次增發(fā)普通股的資本成本為( )。

A.10.53%

B.12.36%

C.16.00%

D.18.36%

8.某公司債券稅前成本為10%,所得稅稅率為25%,該公司屬于風險較高的企業(yè),若采用經(jīng)驗估計值,按照風險溢價法所確定的普通股成本為( )。

A.10.5% B.11.5% C.12.5% D.13%

9.用風險調(diào)整法估計債務(wù)成本時,( )。

A.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風險補償率

B.稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風險補償率

C.稅前債務(wù)成本=股票資本成本+企業(yè)的信用風險補償率

D.稅前債務(wù)成本=無風險利率+證券市場的平均收益率

10在計算個別資本成本時,需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式是( )。

A.銀行借款 B.留存收益

C.優(yōu)先股 D.普通股

11.某企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為0.6,債務(wù)平均稅前資本成本為15.15%,權(quán)益資本成本是20%,所得稅稅率為25%。則加權(quán)平均資本成本為( )。

A.16.76% B.16.25%

C.18.45% D.18.55%

12.更適用于企業(yè)籌措新資金的加權(quán)平均資本成本的計算的權(quán)數(shù)是( )。

A.賬面價值 B.實際市場價值

C.目標市場價值 D.清算價值

13.不需要考慮發(fā)行成本影響的籌資方式是( )。

A.發(fā)行債券

B.發(fā)行普通股

C.發(fā)行優(yōu)先股

D.留存收益

14.公司增發(fā)的普通股的市價為12元/股,籌資費用率為市價的6%,本年發(fā)放股利每股0.6元,已知同類股票的預計收益率為11%,則維持此股價需要的股利年增長率為( )。

A.5% B.5.39%

C.5.71% D.10.34%

15.在不考慮籌款限制的前提下,下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是( )。

A.發(fā)行普通股

B.留存收益籌資

C.長期借款籌資

D.發(fā)行公司債券

二、多項選擇題

1.下列關(guān)于公司資本成本和項目資本成本的說法中,正確的有( )。

A.公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率

B.公司資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率

C.項目資本成本是投資人對公司資本支出項目所要求的最低報酬率

D.項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率

2.每個項目都有自己的資本成本,它是項目風險的函數(shù),假設(shè)公司新的投資項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同,則下列項目資本成本與公司資本成本的關(guān)系式中不正確的有( )。

A.項目資本成本等于公司資本成本

B.項目資本成本低于公司資本成本

C.項目資本成本高于公司資本成本

D.不能確定

3.判斷歷史β值是否可以指導未來的關(guān)鍵因素有( )。

A.經(jīng)營杠桿

B.成本的周期性

C.收益的周期性

D.財務(wù)杠桿

4.下列關(guān)于估計無風險利率的說法中,正確的有( )。

A.最常見的做法是無風險利率應(yīng)選用10年期的財政部債券利率

B.無風險利率應(yīng)當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率

C.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn),實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)

D.計算資本成本時,無風險利率應(yīng)當使用名義利率

5.普通股成本是指籌集普通股資金所需要的成本,那么估計普通股成本的方法有( )。

A.布萊克-斯科爾斯模型

B.資本資產(chǎn)定價模型

C.股利增長模型

D.債券收益加風險溢價法

6.下列有關(guān)債務(wù)成本的表述正確的有( )。

A.債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本

B.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本,對于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本

C.債務(wù)的承諾收益率即為債務(wù)成本

D.每一種債務(wù)的成本需要分別計算

7.如果目標公司沒有上市的長期債券,也找不到合適的可比公司,則下列不適合用來計算債務(wù)成本的方法是( )。

A.到期收益率法

B.可比公司法

C.風險調(diào)整法

D.財務(wù)比率法

8.以下事項中,會導致公司加權(quán)平均資本成本降低的有( )。

A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化,導致無風險報酬率降低

B.公司固定成本占全部成本的比重降低

C.公司股票上市交易,改善了股票的市場流動性

D.發(fā)行公司債券,增加了長期負債占全部資本的比重

9.下列有關(guān)留存收益的資本成本,正確的說法有( )。

A.它不存在成本問題

B.其成本是一種機會成本

C.它的成本計算不考慮籌資費用

D.它相當于股東投資于某種股票所要求的必要收益率

10.在市場經(jīng)濟條件下,決定企業(yè)資本成本水平的因素有( )。

A.利率

B.市場風險溢價

C.稅率

D.資本結(jié)構(gòu)

參考答案及解析

一、單項選擇題

1.【答案】D

【解析】一般說來,資本成本是一種機會成本,這種成本不是實際支付的成本,而是一種失去的收益,是將資本用于項目投資所放棄的其他投資機會的收益,因此被稱為機會成本。

2.【答案】B

【解析】本題考核的是資本成本的概念。投資人要求的最低報酬率,是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個。

3.【答案】C

【解析】本題考核的是公司的資本成本。公司的資本成本是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本的組合,也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù),它取決于投資人的期望報酬率。

4.【答案】C

【解析】本題考核的是無風險利率的估計。政府債券基本上沒有違約風險,其利率可以代表無風險利率。

5.【答案】C

【解析】本題考核的是平均收益率的估計。算術(shù)平均法下平均收益率=[(30-40)/40+(40-25)/25]/2=17.5%;幾何平均收益率= =9.54%。

6.【答案】D

【解析】本題的主要考核點是用股利增長模型來計算普通股資本成本。

7.【答案】C

【解析】普通股資本成本=D1/P0+g=2.5/25+6%=16.00%

8.【答案】C

【解析】風險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為,某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講,大約在3%~5%之間。對風險較高的股票用5%,風險較低的股票用3%。所以,本題中Ks=10%×(1-25%)+5%=12.5%。

9.【答案】A

【解析】用風險調(diào)整法估計債務(wù)成本時,按照這種方法,債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場回報率與企業(yè)的信用風險補償率相加求得。

10.【答案】A

【解析】本題的主要考核點是負債籌資的利息抵稅。由于負債籌資的利息具有抵稅作用,所以,在計算負債籌資的個別資本成本時須考慮所得稅因素。

11.【答案】A

【解析】本題的主要考核點是加權(quán)平均資本成本的計算。

加權(quán)平均資本成本= 。

12.【答案】C

【解析】在計算加權(quán)平均資本成本時,其權(quán)數(shù)可用賬面價值權(quán)數(shù)、實際市場價值權(quán)數(shù)和目標市場價值權(quán)數(shù),而前兩者只反映過去和目前的加權(quán)平均資本成本,目標價值權(quán)數(shù)則適用于籌措新資金的加權(quán)平均資本成本的計算。

13.【答案】D

【解析】本題考核的是發(fā)行成本的影響。留存收益屬于內(nèi)部籌集的權(quán)益資本,沒有發(fā)行成本。

14.【答案】B

【解析】本題的主要考核點是普通股資本成本的計算。

,則: = ,求得g=5.39%。

15.【答案】A

【解析】通常,權(quán)益資本成本要大于債務(wù)資本成本,發(fā)行普通股和留存收益籌資屬于權(quán)益籌資,長期借款和發(fā)行公司債券屬于負債籌資。就權(quán)益資本本身來講,由于發(fā)行普通股籌資要考慮籌資費用,所以其資本成本要高于留存收益的資本成本,即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的。

二、多項選擇題

1.【答案】ABD

【解析】本題考核的是如何區(qū)分公司資本成本和項目資本成本。C選項不正確;項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率。

2.【答案】BCD

【解析】本題考核的是公司資本成本和項目資本成本的關(guān)系。如果公司新的投資項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同,則項目資本成本等于公司資本成本;如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險,則項目資本成本高于公司的資本成本;如果新的投資項目的風險低于企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)的平均風險,則項目資本成本低于公司的資本成本。

3.【答案】ACD

【解析】本題考核的是β值的估計。判斷歷史β值是否可以指導未來就要看β值的驅(qū)動因素是否發(fā)生重大變化,雖然β值的驅(qū)動因素很多,但關(guān)鍵的因素只有三個:經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性。

4.【答案】ABC

【解析】本題考核的是無風險利率的估計。D選項不正確:計算資本成本時,無風險利率應(yīng)當使用名義利率還是實際利率,人們存在分歧,還沒有定論。

5.【答案】BCD

【解析】本題考核的是估計普通股成本的方法。估計普通股成本有三種方法:資本資產(chǎn)定價模型、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型(股利增長模型)和債券報酬風險調(diào)整模型(債券收益加風險以溢價法)。

6.【答案】ABD

【解析】因為存在違約風險,債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說,債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。

7.【答案】AB

【解析】如果公司目前有上市的長期債券,則可以使用到期收益率法計算債務(wù)的稅前成本;如果需要計算債務(wù)成本的公司,沒有上市債券,就需要找一個擁有可交易債券的可比公司,作為參照物;如果本公司沒有上市的債券,而且找不到合適的可比公司,那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務(wù)成本;如果目標公司沒有上市的長期債券,也找不到合適的可比公司,并且沒有信用評級資料,那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。

8.【答案】ABC

【解析】如果超過一定程度地利用財務(wù)杠桿,會加大財務(wù)風險,從而使得股權(quán)資本成本提高,有可能會導致加權(quán)平均資本成本上升,所以,D的說法不正確。在市場經(jīng)濟環(huán)境中,多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低?傮w經(jīng)濟環(huán)境的影響反映在無風險報酬率上,無風險報酬率降低,則投資者要求的收益率就會相應(yīng)降低,從而降低企業(yè)的資本成本,所以A的說法正確;企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況是指經(jīng)營風險和財務(wù)風險的大小,公司固定成本占全部成本的比重降低,會降低經(jīng)營風險,在其他條件相同的情況下,經(jīng)營風險降低投資者會有較低的收益率要求,所以會降低企業(yè)的資本成本,所以B的說法正確;改善股票的市場流動性,投資者想買進或賣出證券相對容易,變現(xiàn)風險減小,要求的收益率會降低,所以會降低企業(yè)的資本成本,所以C的說法正確。

9.【答案】BCD

【解析】留存收益的成本是一種機會成本,它相當于股東投資于某種股票要求的收益率,但不必考慮籌資費用。

10.【答案】ABCD

【解析】在市場經(jīng)濟環(huán)境中,多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低,其中主要有:利率、市場風險、稅率、資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。

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